2025年末的黄金市场上演了惊心动魄的“过山车”行情。继12月29日（周一）从上周五创下的4549.71美元/盎司历史新高大幅回落，最低触及4303美元附近、创下近两月最大单日跌幅后，市场迅速迎来反转，12月30日（周二）现货黄金一度强势反弹1.64%至4404美元/盎司，展现出强劲的逢低买盘支撑。此次剧烈波动源于年末获利了结与交易所风控加码的短期冲击，而非趋势性反转。
一、行情复盘：两日V型巨震，金银上演多空极速切换
2025年末的贵金属市场波动强度骤然升级，单日大幅涨跌交替出现，市场情绪在恐慌抛售与积极抄底间快速切换，多空博弈进入白热化阶段。
1. 核心走势：从历史新高到单日大跌，反弹迅速跟进
行情数据显示，贵金属市场在短短两个交易日内经历了剧烈的多空转换。12月29日（周一），贵金属全线重挫，现货黄金同步下挫，跌幅超4%，从上周五创下的4549.71美元/盎司历史新高附近快速回落，最低触及4303美元附近，创下自10月21日以来的最大单日百分比跌幅；现货白银跌幅更为惨烈，单日暴跌9%，前期丰厚涨幅遭大幅侵蚀。然而，跌势并未延续，12月30日（周二）市场迅速回暖，黄金展开强劲反弹，一度上涨1.64%，触及4404美元/盎司附近，不过尾盘涨幅有所收窄，截至当日收盘，伦敦现货黄金上涨0.19%报4340.128美元/盎司，形成鲜明的V型震荡走势。
2. 市场联动：内外盘共振，境内外情绪同步波动
此次金银的剧烈波动呈现出明显的内外盘共振特征。国际市场上，COMEX黄金、白银期货与现货市场同步大跌后反弹，其中COMEX黄金期货周一跌幅超4.5%，周二则跟随现货市场回暖。国内市场方面，沪金、沪银期货也紧密跟随外盘走势，周一盘中冲高创历史新高后大幅回落，沪金跌4%，沪银夜盘大跌超8%，周二则同步迎来修复，成交量显著放大，反映出国内外投资者对贵金属短期走势的分歧与情绪的敏感波动。与此同时，国内金店及银行金条价格也随国际金价联动调整，周大福等品牌黄金价格稳定在1363元/克左右，投资金条价格维持在990元/克上方，与国际市场形成紧密联动。
二、波动解析：短期因素集中释放，非趋势性反转信号
业内分析普遍指出，此次金银的“过山车”行情主要由短期因素驱动，属于强势上涨后的阶段性震荡与技术修复，并非中长期趋势反转的信号，市场对黄金的核心需求逻辑未发生改变。
1. 暴跌诱因：获利了结压力与交易所风控加码双重冲击
周一的重挫核心源于两大短期利空的集中释放。一方面，2025年以来金银已积累极为丰厚的涨幅，其中白银期货年内涨幅超150%，黄金涨幅超60%，临近元旦假期，大量投资者选择在年末集中获利了结，锁定年度收益，形成强大的卖盘压力。另一方面，交易所风控措施加码成为直接推手，美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银在内的金属期货交易保证金，并在当地时间周一收盘后生效，其中黄金期货上调10%，白银期货上调约13.6%。此举直接推高交易成本，触发高杠杆多头被动平仓，进一步放大了跌幅。此外，上海期货交易所此前也发布风险提示，强化了市场的风险规避情绪。
2. 反弹逻辑：逢低买盘入场，避险属性获持续认可
周二的强劲反弹则是短期技术性修复与市场情绪回温共同作用的结果。经过周一的大幅下跌，贵金属短期超跌特征显现，这种快速回调迅速吸引了逢低买盘的介入，推动黄金价格反弹。更为重要的是，反弹行情也显示出市场对黄金避险属性的持续认可，前期恐慌性平仓情绪得到释放后，市场对中长期支撑逻辑的认可使其难以持续下行。从资金面看，黄金ETF等配置型资金仍保持一定的流入态势，显示长期投资者对贵金属的配置需求未因短期波动而改变。不过，黄金最终涨幅收窄，也反映出市场分歧显著，短期资金不敢贸然追高。
三、全年回顾与后市展望：短期震荡延续，中长期牛市根基稳固
尽管年末震荡加剧，但黄金2025年的强势表现已成定局，中长期支撑逻辑未改，仍将是投资者重点关注的核心品种。
1. 全年表现：涨幅超60%，剑指1979年以来最佳年度表现
回顾2025年全年，黄金市场走出了波澜壮阔的牛市行情，截至目前价格已累计上涨超60%。这一涨幅不仅远超同期全球主要股市表现——美国道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数年内涨幅分别为14.91%、18.09%，更有望创下自1979年以来最为亮眼的年度表现，上一次伦敦金年度涨幅超过70%正是1979年，当年涨幅超100%。全年大涨的核心驱动力包括美联储三次共75基点的降息、美元指数全年下跌9.64%、全球央行购金潮以及地缘政治不确定性等多重因素的共振。
2. 短期趋势：震荡加剧，假期流动性风险需警惕
短期来看，贵金属极端波动的格局可能延续。年末资金套现压力仍存，叠加元旦假期临近，市场流动性将进一步下降，可能加剧价格的非理性波动。机构提示，短期需高度警惕风险，假期临近宜谨慎交易，短线观望为宜。同时，4300美元附近对黄金形成阶段性支撑，多空博弈将围绕这一关键价位展开。
3. 中长期支撑：核心逻辑未改，配置价值持续凸显
从中长期来看，支撑贵金属上涨的核心逻辑依然稳固。全球央行购金的长期趋势未改，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，全年有望突破1000吨，且黄金在全球官方外汇储备中的占比首次超过美国国债，为金价提供了坚实的底部支撑。同时，美联储降息周期延续的预期明确，将持续降低贵金属的持有机会成本，叠加美元弱周期延续，进一步强化贵金属的吸引力。此外，全球经济与地缘政治的不确定性仍存，黄金的终极战略对冲属性持续凸显，均支撑其中长期配置价值。
